自2021年鋼鐵產(chǎn)量達(dá)峰后，中國(guó)鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入一個(gè)漫長(zhǎng)的深度調(diào)整“大周期”。但作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)不可或缺的“壓艙石”，鋼鐵行業(yè)的基本盤依然穩(wěn)固。
2025 年鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)鮮明的階段性波動(dòng)特征，供需矛盾依然存在，但在煤炭?jī)r(jià)格大幅下行以及出口超預(yù)期的支撐下，行業(yè)盈利情況較2024年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。而終端市場(chǎng)需求的結(jié)構(gòu)性分化則成為行業(yè)韌性的核心支撐，行業(yè)在波動(dòng)中加速轉(zhuǎn)型調(diào)整。
2025年行業(yè)利潤(rùn)有所恢復(fù) 四季度壓力增大
回顧2025全年，鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)鮮明的階段性特征。
一季度，基建投資的增量釋放為鋼鐵需求提供了短期強(qiáng)勁支撐，市場(chǎng)開局呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。但進(jìn)入二、三季度，行業(yè)經(jīng)歷多輪波折：美方重啟關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)出口及貿(mào)易環(huán)境的擔(dān)憂，短期壓制市場(chǎng)情緒；隨后中美日內(nèi)瓦會(huì)談的舉行，標(biāo)志著雙方經(jīng)貿(mào)摩擦進(jìn)入可管控階段，市場(chǎng)悲觀情緒逐步緩解；疊加國(guó)內(nèi) “反內(nèi)卷” 政策推進(jìn)及統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)等中長(zhǎng)期政策落地，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化預(yù)期升溫，鋼材價(jià)格順勢(shì)迎來(lái)明顯回升。
成本端改善與出口超預(yù)期表現(xiàn)，共同為行業(yè)轉(zhuǎn)型期發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。上海鋼聯(lián)首席分析師汪建華分析指出，2025 年煤炭價(jià)格大幅回落，為鋼企成本控制創(chuàng)造了有利條件；與此同時(shí)，鋼材出口實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，兩大因素疊加推動(dòng)行業(yè)整體維持平穩(wěn)運(yùn)行秩序。
反映在上市鋼企業(yè)績(jī)上，前三季度行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，頭部企業(yè)盈利修復(fù)態(tài)勢(shì)顯著：河鋼股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 965.42 億元，同比增長(zhǎng) 8.05%，歸母凈利潤(rùn) 8.23 億元，同比大幅攀升 44.71%；中信特鋼雖營(yíng)收同比微降 2.75% 至 812.06 億元，但歸母凈利潤(rùn)仍達(dá) 43.3 億元，同比增長(zhǎng) 12.88%；寶鋼股份、首鋼股份等龍頭企業(yè)凈利潤(rùn)亦呈現(xiàn)明顯回升態(tài)勢(shì)。
然而，四季度行業(yè)再度面臨壓力。受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的影響，終端需求疲軟導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存同步累積，鋼鐵行業(yè)月度利潤(rùn)水平持續(xù)走低。Mysteel 數(shù)據(jù)顯示，四季度熱卷利潤(rùn)始終處于虧損區(qū)間，螺紋鋼也經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的階段性虧損。對(duì)此，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)黨委副書記、副會(huì)長(zhǎng)、秘書長(zhǎng)姜維在 “2026 鋼鐵市場(chǎng)展望暨‘我的鋼鐵’年會(huì)” 上建議，鋼企冬儲(chǔ)應(yīng)將 “防風(fēng)險(xiǎn)” 置于首要位置，采取低位冬儲(chǔ)策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性。
數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
從全年維度看，“供需失衡 + 庫(kù)存高企” 構(gòu)成行業(yè)核心痛點(diǎn)，“以價(jià)換量” 的經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)凸顯。姜維在會(huì)上明確指出，2025 年鋼企產(chǎn)量、庫(kù)存水平與銷售利潤(rùn)率呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系 —— 產(chǎn)量越高、庫(kù)存積壓越多，銷售價(jià)格與利潤(rùn)率反而越低，這種庫(kù)存與利潤(rùn)的倒掛現(xiàn)象成為行業(yè)難以擺脫的困境。貿(mào)易端對(duì)此感受尤為直接，華南物資集團(tuán)總經(jīng)理助理王新掌直言，2025 年鋼材貿(mào)易型企業(yè)處境艱難：終端需求疲軟導(dǎo)致傳統(tǒng) “金九銀十” 旺季及年底趕工現(xiàn)象雙雙缺席；全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)推進(jìn)下，區(qū)域價(jià)差不斷縮小，跨區(qū)銷售收益被持續(xù)擠壓；疊加鋼廠層面競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè) “內(nèi)卷” 的陣痛已全面?zhèn)鲗?dǎo)至貿(mào)易環(huán)節(jié)。
值得關(guān)注的是，2025 年需求端的結(jié)構(gòu)性分化特征十分鮮明，成為支撐行業(yè)韌性的重要來(lái)源。傳統(tǒng)需求領(lǐng)域持續(xù)承壓：億翰智庫(kù)研究中心總經(jīng)理于小雨表示，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于 “磨底” 過(guò)程中，盡管其占 GDP 比重仍達(dá) 13%，且存在部分結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，但對(duì)建筑用鋼的拖累效應(yīng)依然顯著；基建領(lǐng)域投資同樣出現(xiàn)下滑，汪建華在我的鋼鐵年會(huì)上介紹道，2025 年 1-11 月新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資額同比下降 11.2%。
與之形成鮮明對(duì)比的是，高端制造業(yè)用鋼需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)形成有效對(duì)沖。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)陳士華預(yù)計(jì)，2025 年全國(guó)汽車產(chǎn)銷量將突破 3400 萬(wàn)輛，較上年增長(zhǎng)近 10%；機(jī)械工業(yè)表現(xiàn)亮眼，中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)羅俊杰透露，前三季度機(jī)械工業(yè)增加值增速保持在 8.5% 以上，同時(shí)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體的出口額實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；家電行業(yè)在 “以舊換新” 政策支持下，增速與上年基本持平，家用電器協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)駱媛媛對(duì)此予以確認(rèn)。
需求結(jié)構(gòu)的變化直接推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，曾經(jīng)的 “第一大品種” 熱軋螺紋鋼筋產(chǎn)量大幅下降，取而代之的是工業(yè)制造用熱軋寬鋼帶，成為驅(qū)動(dòng)鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)新舊轉(zhuǎn)換的核心動(dòng)能，行業(yè)轉(zhuǎn)型步伐持續(xù)加快。
2026年“寒冬期”未過(guò) 行業(yè)樂(lè)觀情緒逐漸升溫
2026年，鋼鐵行業(yè)“寒冬期”尚未完全褪去，但政策引導(dǎo)與行業(yè)共識(shí)的持續(xù)深化，正推動(dòng)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒逐步升溫。面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，政策層面的利好以及行業(yè)在控產(chǎn)降庫(kù)存、優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)、深化自律協(xié)同等方面的方向愈發(fā)清晰。
宏觀環(huán)境的邊際改善為行業(yè)發(fā)展提供了有力支撐。復(fù)旦大學(xué)沈逸教授表示，中美戰(zhàn)略博弈正處于緩和階段，為鋼鐵行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易與國(guó)際合作創(chuàng)造更穩(wěn)定的外部條件。Mysteel預(yù)測(cè)，2026年政策將兼顧潛在增長(zhǎng)約束與中長(zhǎng)期發(fā)展需要，房地產(chǎn)政策將從“防風(fēng)險(xiǎn)”轉(zhuǎn)向托底“軟著陸”，有望適度緩解相關(guān)領(lǐng)域用鋼需求的下行壓力。
姜維指出，《“十五五”中國(guó)鋼鐵發(fā)展路徑研究》展望中國(guó)鋼鐵行業(yè)“十五五”發(fā)展，要以高質(zhì)量發(fā)展的確定性對(duì)沖外部環(huán)境的不確定性。如果單純指望通過(guò)出口解決中國(guó)鋼鐵供大于求的問(wèn)題，不現(xiàn)實(shí)也不可行，更不可持續(xù)。因此，把握生產(chǎn)節(jié)奏，控制企業(yè)庫(kù)存是當(dāng)前行業(yè)保效益的首要任務(wù)。中國(guó)鋼鐵行業(yè)從“競(jìng)爭(zhēng)”向“競(jìng)合”轉(zhuǎn)型的迫切性日益凸顯。
進(jìn)入2026年，在“雙碳”戰(zhàn)略背景下，產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向性進(jìn)一步增強(qiáng)，鞍鋼股份（000898.SZ）市場(chǎng)營(yíng)銷中心首席市場(chǎng)分析師安宇從政策層面分析認(rèn)為，2026年鋼材總量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。南京鋼鐵市場(chǎng)部部長(zhǎng)朱定華則從產(chǎn)業(yè)實(shí)際出發(fā)表示，盡管近年行業(yè)自律水平持續(xù)提升，但市場(chǎng)供大于求的核心矛盾仍未得到根本緩解，反內(nèi)卷與強(qiáng)化自律仍是行業(yè)發(fā)展的重要課題。
在政策導(dǎo)向清晰、行業(yè)共識(shí)凝聚的背景下，業(yè)內(nèi)人士對(duì)2026年行業(yè)發(fā)展的預(yù)期較2025年進(jìn)一步改善。永鋒集團(tuán)供銷平臺(tái)市場(chǎng)管理部部長(zhǎng)戴召乾表示，2025年原料端已出現(xiàn)讓利跡象，標(biāo)志著行業(yè)行情進(jìn)入下半場(chǎng)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與確定性機(jī)遇正逐步顯現(xiàn)。
原料端成本預(yù)期的優(yōu)化成為行業(yè)樂(lè)觀情緒的重要支撐。汪建華預(yù)測(cè)，2026年鐵礦石均價(jià)有望回落至95美元/噸以下，焦煤價(jià)格則可能出現(xiàn)階段性反彈。寧波浮沉礦業(yè)總經(jīng)理杜夢(mèng)華則認(rèn)為，新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)火電形成顯著沖擊，火電逐步淪為補(bǔ)充電源的趨勢(shì)，將深刻影響煤炭需求結(jié)構(gòu)并放大價(jià)格波動(dòng)，而鐵礦石成本則有望持續(xù)下行。華南物資集團(tuán)總經(jīng)理助理王新掌也表示，2026年市場(chǎng)壓力將進(jìn)一步向鐵礦石原料端傳導(dǎo)，推動(dòng)成本端優(yōu)化。安宇補(bǔ)充道，受匯率波動(dòng)影響，2026年鐵礦價(jià)格下滑態(tài)勢(shì)或更為明顯。
供需結(jié)構(gòu)的調(diào)整雖仍需時(shí)日，但積極變化已在醞釀。汪建華預(yù)期，2026年鋼鐵行業(yè)供給約束將進(jìn)一步增強(qiáng)，超低排放改造深化、三級(jí)能耗體系落地、碳配額管理收緊及反內(nèi)卷工作穩(wěn)步推進(jìn)等多重因素，將共同推動(dòng)供給端提質(zhì)減量；同時(shí)，出口回落帶來(lái)的壓力傳導(dǎo)將倒逼國(guó)內(nèi)生產(chǎn)調(diào)節(jié)，預(yù)計(jì)全國(guó)粗鋼產(chǎn)量將小幅下滑，行業(yè)供需有望實(shí)現(xiàn)弱平衡。
出口市場(chǎng)方面，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。朱定華表示，2026年可能迎來(lái)各國(guó)對(duì)華鋼材反傾銷調(diào)查的集中仲裁期，將對(duì)出口業(yè)務(wù)形成一定制約；安宇也提醒企業(yè)需密切關(guān)注出口許可證等產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整帶來(lái)的潛在影響。綜合多重因素，汪建華預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)鋼材出口量或減少1900萬(wàn)噸。
不過(guò)，海外市場(chǎng)仍暗藏增長(zhǎng)潛力，白石資產(chǎn)總經(jīng)理王智宏表示，若2026年國(guó)際局勢(shì)出現(xiàn)重大緩和，俄烏沖突迎來(lái)和平停戰(zhàn)，黑色金屬將有望迎來(lái)新增需求。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求端則呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化特征。朱定華預(yù)測(cè)，2026年鋼鐵總需求將延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，但品種分化將進(jìn)一步加?。焊叨酥圃鞓I(yè)用鋼需求將持續(xù)增加，而普鋼受人口負(fù)增長(zhǎng)、城市建設(shè)高峰期結(jié)束等中長(zhǎng)期因素影響，需求承壓態(tài)勢(shì)將更為顯著。
其中，船舶與家電行業(yè)的需求亮點(diǎn)值得關(guān)注。中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)譚乃芬表示，全球18種船型中我國(guó)有15種船型位居全球第一，為“十五五”時(shí)期船舶用鋼需求奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；同時(shí)，集裝箱船運(yùn)輸指數(shù)保持高位，2026年集裝箱船的用鋼量將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。家電領(lǐng)域方面，駱媛媛預(yù)期2026年，“以舊換新”政策有望繼續(xù)出臺(tái)，“十五五”開局家電行業(yè)增速以穩(wěn)為主，將為相關(guān)用鋼需求提供穩(wěn)定支撐。
總體來(lái)看，2026年鋼鐵行業(yè)仍將處于“寒冬期”的過(guò)渡階段。正大制管集團(tuán)經(jīng)營(yíng)中心副總監(jiān)錢敏表示，鋼企亟需擺脫對(duì)外部行情與政策的“向外求”依賴，徹底轉(zhuǎn)向聚焦內(nèi)部能力建設(shè)的“向內(nèi)求”發(fā)展模式，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、精益管理、產(chǎn)品升級(jí)等方式，鍛造穿越行業(yè)周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為行業(yè)全面走出寒冬、邁向高質(zhì)量發(fā)展筑牢根基。
